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2017上半年中国文娱产业创业与投资分析报告(一)——文娱产业资本市场情况

发布日期:2017-08-09    信息来源:华中文交所    浏览次数:385

导语

      2017上半年,我国文化产业IP概念愈演愈烈,在原创文学、动漫等头部领域已经形成相对稳定的市场格局之后,大部分社会资金把注意力放在IP衍生的影视、动漫项目投资上,而文娱企业也纷纷就IP衍生进行布局,从影视、动漫团队至周边衍生品研发销售、主题乐园等,逐步完善相关产业链。但从数字上来说,活跃在股权市场的资金有所减少。

    2017上半年,我国文娱产业延续既往发展趋势,从去年同期来看,资本市场相关数据有少许缩减,但在IP泛娱乐的核心理念下,我国文娱产业正在创造新的发展模式。

    从资本角度看,股权市场、主板市场、新三板市场是文娱创业投资的三大重点渠道。股权投资涉及规模616.58亿元,同比下滑21.16%;IPO上市企业有所增加,为16家,已上市的文娱企业通过定向增发、发行债券、发行信托融资1465.03亿元;新三板方面,今年上半仅有240家文娱企业挂牌,同比减少36.34%,但挂牌新三板的文娱企业发起了849起各类投资。

    细分来看,文娱产业在2017上半年的发展离不开IP泛娱乐的成熟和拓展,以IP为核心,自媒体、网络直播、网红经济、电影制作发行、动漫制作发行等多个传统文娱行业找到了融合发展的结合点。在社会资本的助推下,文娱产业与资本市场形成了良性的互助发展。

    2017年以来,我国经济在多部门的领导与监管下整体向好,“稳中求进”的努力已经初见“稳中向好”的成效。在这其中,文娱产业发挥了巨大的积极作用,经过对以上市、并购为主的文娱领域资本运作的严格监管,我国文娱产业逐渐回归价值理性,影视行业泡沫挤出,溢价估值、天价收购等现象大幅减少。在以IP为核心的泛娱乐概念下,文娱产业积极与传统文化行业融合,探索并创新形成新的行业形态,坚定贯彻深化供给侧改革,有效促进我国消费升级,推动经济结构转型。

    2017上半年文娱产业资本市场情况

    2017年上半年,我国文娱产业资本市场有少许下滑态势,从股权投资来看,规模总量及发生案例均有不同程度的下滑。而事实上,今年上半年,我国文娱创业市场缺少有强吸引力的风口和热点,正式市场又加强文娱类企业的IPO上市、再融资、并购信贷风险等多方位的监管,多方面的因素,恰恰使过去两年资本对文娱产业的过分热捧冷静了下来。2016年常可看到影视、游戏等泛娱乐企业以令人瞠目的价格被收购或投资,2017上半年,正是文娱产业挤泡沫的时机。

    (一)股权投融资:降幅趋缓,各行业阶梯分明

    2017上半年,我国文化产业IP概念愈演愈烈,在原创文学、动漫等头部领域已经形成相对稳定的市场格局之后,大部分社会资金把注意力放在IP衍生的影视、动漫项目投资上,而文娱企业也纷纷就IP衍生进行布局,从影视、动漫团队至周边衍生品研发销售、主题乐园等,逐步完善相关产业链。但从数字上来说,活跃在股权市场的资金有所减少。

    1.总量小幅下滑,整体规模趋于稳定

    根据中国文化产业投融资数据平台统计,今年上半,我国文娱产业股权投融资共计410起,涉及资金规模616.58亿元。对比过去四年同期,今年上半年文娱产业股权投融资下滑趋势减弱,涉及资金规模较去年同期缩减21.16%,较去年减少7个百分点;案例数量较去年同期减少33起,缩减7.45%,较去年减少26个百分点。

2014—2017上半年,同期文娱产业股权投融资情况

    2. 行业关注变化显著,规模热点分散

    在2017上半年我国文娱产业410起股权投融资案例中,涉及行业依旧多样,互联网信息服务业也始终保持着头名位置,上半年共发生131起案例,涉及资金规模170.51亿元,相比去年同期的489.62亿元,同比降幅高达41.73%,而案例数量近减少13起,平均单起案例的规模也大幅度减少。

    2017年上半年,在文娱产业IP概念的影响下,资金流向了多个领域,以传统统计类型来看,行业热点较以往大为分散。今年上半年融资规模前四位的行业分别是互联网信息服务业、软件业、乐器、玩具及视听设备制造业、新闻业,如图表2所示,规模占比分别为27.65%、17.13%、14.23%、12.46%;对比2016上半年的股权投融资前四位的情况,分别是互联网信息服务业489.62亿元(62.60%)、体育产业经营99.91亿元(12.7%)、移动互联网服务业37.18亿元(4.75%)、软件业31.33亿元(4.01%)。


2017年上半年,我国文娱产业股权投融资行业分布情况

    各行业案例股权投融资数量体现着市场的关注情况。2017年上半年,案例数量最多的行业是互联网信息服务业,且占比31.12%,较去年同期的32.28%相差不大。但2016年排在二、三位的移动互联网服务和体育产业在IP概念的影响下退居二线,2017年上半,影视制作发行、互联网内容制作两大行业分居第二、第三。

2016上半年,我国文娱各行业股权投融资案例数量占比分布

2017年上半年,我国文娱各行业股权投融资案例数量占比分布

    3.二线城市大反攻,重点企业发力

    从地域分布情况来看,北京将长时间保持文娱产业股权投融资规模、数量第一的位置,今年上半,共计184起案例涉及资金310.33亿元,分别占比43.71%、50.33%。

    较以往为特殊的是第二梯队的变化。从数量上来看,上海、广东依然是除北京外案例数最多的城市,但从融资规模来看,上海、广东被浙江与天津远远甩在身后。浙江省2017年上半有27起股权投融资案例,涉及资金规模高达92.54亿元,其中主力为位于杭州的口碑网高达11亿美元的融资;紧随其后的天津市仅有8起融资案例,但资金规模高达88.06亿元,其主力是乐视致新(互联网电视业务)先后两次共86.7亿元的融资行为,占天津市文娱产业融资规模的98.46%。


2017年上半年,我国文娱产业股权投融资地区分布情况

    4.在线教育备受关注,各阶段热点略有不同

    纵观今年上半我国文娱产业各阶段融资情况,依旧体现出如同以往的特点:初创阶段案例数量占绝对优势,但融资总额相对较少;成长期、成熟期企业股权投融资案例的数量相对较少,但融资规模占了大部分比重。

2017年上半年,我国文娱产业股权投融资轮次情况

    分阶段来看,各个阶段的投融资关注程度有少许不同。

    初创阶段(种子天使轮)股权投融资案例数总计100起,互联网信息服务、影视制作发行、网络游戏、互联网内容制作等8个行业的投融资案例数占了其中85%,具体如图表7所示。在各细分行业中,在线教育、在线旅游最受关注,其案例数量甚至超过了其他行业大类。

2017年上半年,我国文娱产业股权投融资初创期投融资情况

     在成长期的文娱企业中,从大类来看,除互联网信息服务业外,投融资案例最多的是移动互联网服务业和体育产业,互联网内容制作与影视制作发行则、软件业仅稍稍落后。从细分行业看,在线教育依然备受关注,其次互联网广告营销迎头赶上,在线旅游反而关注度大减。

2017年上半年,我国文娱产业股权投融资成长期投融资情况

    在文娱企业成熟期阶段,资本关注的情况再度发生变化。除互联网信息服务业外,投融资案例最多的是网络游戏、软件业,紧随其后的是影视制作发行,文、体、娱乐器材制造,乐器、玩具及视听设备制造三个相对资产较“重”的行业。而细分领域里,在线教育依然是资本关注的焦点。


2017年上半年,我国文娱产业股权投融资成熟期投融资情况

    (二)主板上市:IPO数量增加,上市文企积极参与资本市场

     1.上市企业数量同比快速增长,影视类泛娱乐企业缺席

     2017上半年,我国文娱企业IPO受政策影响较大,共有16家文化企业登录主板。2016下半年以来,证监会进一步加强了影视、 娱乐类企业IPO审核,至2017上半年,虽然我国主板IPO的文化企业较去年同期有所增加,但多数为文化创意和设计服务、工艺美术品生产等行业类别,以影视IPO为代表的IP泛娱乐类企业缺席。

2016及2017上半年我国文化产业IPO概览

    2.上市文企积极参与资本市场

    今年上半年,我国已上市的文娱企业积极通过资本市场进行投融资行为,其中,融资方面较多采用发现债券与定向增发两种方式,分别融资581.27亿元与880.76亿元;投资方面,通常进行的方式为发起或参与并购、股权投资、投资基金、设立子公司,其中成本最高为并购,在总计52起案例,共涉及资金为308.46亿元,相比之下,新设子公司总计54家,涉及资金规模仅为35.72亿元。

图表 11 2017年上半年我国上市文娱企业资本动态

    3.IP概念凸显,上市企业投资以影视为主

    在上市文化企业资本动态中,出去投资基金及非文化类行业外,总计有77起并购、股权投资、新设子公司相关案例为文化行业,流入资金353.37亿元。从投资方向来看,共涉及有18个文化行业,其中发生数量最多的软件业,但投入资金总额仅为38.77亿元。影视制作发行业包含电影制作与发行、电视制作与发行、动漫制作与发行以及电影院线四个行业小类,共有16起案例发生在相关领域,涉及资金规模为各行业之最,如图表12所示,其次为网络游戏业,10起投资事件,投入金额55.41亿元。


2017年上半年我国上市文化企业投资方向

   (三)新三板:文企挂牌意愿下降,资本流动方式急需丰富

    1.同期挂牌数量骤减,行业变化显著

    与去年同期相比,我国文娱企业挂牌新三板的数量大幅下降,由2016上半年的377家下降至240家,降幅达到36.34%。

    从政策角度来看,尽管新三板推行分层制度之后,降低了挂牌标准,但文娱企业挂牌数量不升反降,可见进入2017年之后,文娱企业挂牌的意愿减弱。


2016及2017上半年新三板挂牌文娱企业数量

    从各细领域来看,各行业的挂牌企业数量普遍下降。2016年挂牌数量在15家以上的9个行业中,仅互联网信息学服务业、软件业、广告创意与代理、培训业、旅游业依然保持15家以上的挂牌数量;而旅游业,也是唯一有所增长的行业。在各细分领域中,降幅最多的为移动互联网服务业,降幅达69.57%,其次是影视制作发行业,降幅为67.5%。


2016及2017上半年,我国各文娱行业新三板挂牌情况

    2.三板企业资本行为单一,投资方向分布均匀

    由于新三板机制设计,股权交易仅定向发行一种方式,流通相对较为单一。根据中国文化产业投融资数据平台统计,今年上半,我国新三板文娱企业的资本动态均为投资方向,即新设子公司、发起或参与并购、股权投资、发起或参与投资基金四种方式,共计发生849起资本动作,但涉及资金规模与主板上市企业不可相提并论,仅为85.3亿元。

    与上市企业不同的是,新三板企业更倾向于以成立子公司方式进行投资,图表15所示,新三板企业成立子公司的案例仅半年便有539起,涉及资金37.74亿元。



2017年新三板文化企业资本动态

    从资本运作的方向来看,出去投资基金以及投向非文化类企业,共有632起案例的投资方向为文化产业,涉及资金42.81亿元。从各领域的规模总数来看,各行业分布较为均匀,但从案例数来看,差距较为显著:其中,互联网信息服务业共发生102起投资行为;培训业、广告创意与代理、影视制作发行为第二梯队;其次,旅游业、网络游戏业的案例数均在35起以上,其余各行业的案例数均在30起一下。


2017年上半年,我国新三板文娱企业投资行业(前15)分布